关键字：证券行业

　　本周(7.19-7.23),沪深300指数大幅上涨6.76%,券商行业上涨9.58%;强于大盘。参股券商上涨8.98%,同样强于大盘。

　　经纪业务:本周日均股票基金成交额为1819亿元、环比大幅增加39.1%。2010年以来,市场日均股票基金成交额为1875亿元。本周日均换手率1.35%、较上周增加35.4%。流通市值为13.7万亿元、较上周增加6.9%,换手率与流通市值的提升为本周交易额增加的主要因素。

　　承销业务:本周完成7单IPO发行,募集资金63.9亿元,上市券商中中信、广发、西南均有项目完成。本周无再融资项目发行,今年以来完成公开发行3424亿元。本周完成6单企业债发行,募集资金73.5亿元,今年以来共完成企业债券发行3308亿元。

　　创新业务:截至7月23日,融资、融券余额分别为23.4亿元与0.22亿元,分别较上周末变化15%与-9.8%,本周融资买入额合计10.3亿元,较上周增加46.6%,占本周常规交易的0.11%。股指期货本周累计成交额达1.5万亿元,占现货交易的169%。股指期货成立以来成交额达15.3万亿元,日均成交额2289亿元,占现货交易的144.5%。

　　行业与公司动态:证监会继续暂停受理、审核华夏基金投资于境内的公募基金新产品的申请及新的特定客户资产管理合同备案,并将期限推至今年9月20日,中信将通过挂牌的方式转让华夏基金51%股权,子公司转让负面预计已基本消化。国元证券董事会通过《关于国元证券(香港)有限公司申请到香港主板上市的议案》。国元证券境外业务在中小券商中处领先地位,子公司在香港上市将进一步提升竞争力。东北证券董事会通过《公司借入次级债务方案的议案》,公司此次次级债借入规模为12亿元,期限7年,年利率5%,借入次级债将提升公司资本实力,便于开展业务,但公司每年将增加0.6亿元利息支出,减少每股收益0.07元。

　　投资策略:本周市场指数与成交水平均出现快速提升,券商股将从业绩及估值两方面受益于市场的回暖,考虑到部分券商估值水平已跌至历史最低水平,具备较高安全边际,我们认为短期券商股具备一定投资机会。但制约行业发展的佣金率下滑趋势仍在持续,预计全年降幅将达20%,创新业务量相对较低,短期内还不具备显著贡献业绩的可能。基于行业转型的逻辑,我们仍然给予券商行业中性评级。

　　在市场持续反弹的逻辑下,我们提出“一点两线”的投资思路。“一点”即首推辽宁成大,“两线”即“寻找弹性”,首选为广发、宏源;和“寻找安全边际”,选择为国元、海通和中信。